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教育板块估值仍不低《红周刊》：在各位看来，现在是否是逆向投资者“入场拾金”的好时机？朱宇：从之前的国家政策来看，从根本上扼杀一个行业，出现这样情况的概率并不大。往往最终可以出现一个更好的方案，既能够很好地实现国家对行业调控，也能够使得整个行业良性发展。所以，既然我们将该法案称为“民办教育促进法”，一定是希望教育行业能够欣欣向荣，所以从某种意义上，只要市场化的教育行业没有被消灭掉，未来的盈利能力不会存在问题，下跌反而会是投资者甄选个股的好时机。

而作为中国基金业史上早期出现的基金品种之一，保本基金的重要性也得到了肯定。中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）在编著的《基金》一书中提及，“虽然随着资管新规的实施，保本类产品完成了它的历史使命，即将退出资管舞台，但在当时，保本型基金以低风险的特征成为很多投资者第一次接触基金投资、了解基金产品的一扇门”。

另外一位保险资管交易员向记者展示了长江养老保险的“盛世天伦混合组合”产品，2015年12月10日成立，截至目前，4年累计净值达1.18，尤其是2019年到目前累计净值从1.10跃升至1.18，折算下来近一年的产品收益率也达7%左右。重仓权益做高收益

2、对楼市的影响一年期LPR下调了，而5年期以上LPR没变，说明近期降息拉低了市场利率，但5年期以上LPR没变，则说明监管层防范房贷利率下行的意图（房贷利率一般参考5年期以上LPR），释放不放松楼市调控的信号。短期利率下调，对于房贷时间较短的是利好！对于地产公司来说，也是重要的利好，因为地产公司的银行借贷大多以短期为主，也会相应的贷款利率有所下降。

这可能主要是因为“自然利率”与“潜在产出”一样是一个不可观测的量，而目前只能用一定的方法进行“事后”的估算，且按不同方法对各国不同时期的自然利率的估算的差异也很大。尤其是在中国这样一个从中央计划经济转型而来的半市场经济体中，按照不同方法和不同的“选取指标”来对改革开放以来一定时期自然利率的估算差异竟是如此之大。既然在各国的自然利率水平的估算方面有如此巨大的差异，那在央行货币政策的具体操作层面，在目前乃至在未来可预见的一段时间里看来还不可能根据“实际利率”围绕“自然利率”的上下波动来制定现实的货币政策。实际上，在目前世界各国都在实行已与黄金完全“脱锚”的纯粹法定信用货币的制度安排中，各国央行的货币政策一般并不仅仅是维持单一的通货膨胀目标（更不用说遵守物价水平稳定的“魏克塞尔规则”了），而是遵从“稳物价”和“稳就业”（稳经济增长）的双重政策目标——尽管西方发达国家的央行自20世纪80年代后已经放弃实行了多年的以调控货币供应量来调控经济运行的货币政策规则，而以调整实际利率作为对经济实施宏观调控的主要手段。这意味着各国央行实际上都在努力遵守着“泰勒规则”（Taylor’s rule）而制定“相机抉择”的货币政策。

尽管这些年来自己一直在默默研读货币理论、货币思想史和货币史方面的著作，但是对“自然利率”这个魏克塞尔所创生的概念（之前约翰•洛克等古典经济学家曾使用过这个概念，但还不是在现代“货币与商业周期”以及宏观经济运行意义上使用的）以及20世纪90年代后西方经济学界对“自然利率”的“复兴研究”乃至对一些国家的“自然利率”的各种估算，并没有进一步跟踪关注。